Desde que el pasado jueves el Banco Central Europeo (BCE) aprobara una nueva subida de tipos de interés al 3,5%, el organismo no ha parado de lanzar mensajes de tranquilidad para contener las aguas turbulentas que siguen sin calmarse del todo en los mercados y la posición de la banca. Esta misma mañana, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha ofrecido una nueva visión con la que intenta mantener el equilibrio entre la lucha por combatir la inflación y, a la vez, evitar una crisis financiera de dimensiones incalculabes.

Lagarde ha defender que la política monetaria del BCE no tiene compromiso previo en ningún sentido y dependerá de los datos entrantes. Pero sigue incorporando matices, casi a diario. «Esto significa, ex ante, que ni estamos comprometidos a subir más ni hemos terminado con las subidas de tipos», ha indicado. Es decir, ha pasado de ofrecer un mensaje férreo en el que mantenía «la puerta abierta» a incrementar más veces los tipos, a extender esa posibilidad para bajarlos, algo completamente impensable hasta hace dos semanas, cuando comenzó la crisis financiera en EE UU con el Silicon Valley Bank.

Asimismo, la presidenta del BCE ha indicado que, si bien es probable que la inflación general disminuya abruptamente este año, gracias a la caída de los precios de la energía y la disminución de los cuellos de botella en el suministro, la dinámica de la inflación subyacente sigue siendo sólida. De hecho, Lagarde ha advertido de que, por el momento, no se aprecia evidencia clara de que la inflación subyacente tenga una tendencia a la baja. «En tal entorno, nuestro objetivo final es claro: debemos, y lo haremos, reducir la inflación a nuestro objetivo a mediano plazo de manera oportuna», ha indicado.

Con ese fin, Lagarde ha explicado que la trayectoria de la política futura del BCE estará determinada por la evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.

Esta medida indefinición se ha traslado de nuevo a la cotización del euríbor, que este miércoles ha vuelto a subir hasta el 3,46%. El indicador que sirve para calcular una buena parte de las hipotecas de los españoles lleva días con altibajos, sin un rumbo definido como el que tenía hasta hace dos semanas, cuando estuvo a punto de superar el 4%. En varias sesiones ha llegado a descender al 3,35%, por debajo del tipo oficial del 3,5%, una cota que aún no ha superado.

Asimismo, ha reiterado que no existe una compensación entre la estabilidad de precios y la estabilidad financiera, recordando que el BCE dispone de muchas herramientas para brindar apoyo de liquidez al sistema financiero si es necesario y para preservar la transmisión fluida de la política monetaria. No obstante, como explicó la semana pasada, Lagarde ha recordado que si se confirma el escenario base de las proyecciones del BCE, la entidad aún tiene por delante «terreno que recorrer para asegurarse de que se eliminen las presiones inflacionarias».

Por otr parte, Lagarde ha advertido de que la dinámica de la inflación subyacente en la eurozona no ofrece evidencias de una tendencia a la baja y ha advertido de que si empresas y trabajadores no aceptan una distribución justa de la carga se podría registrar una espiral alcista entre márgenes de beneficio, salarios y precios.

La frances ha subrayado que la zona del euro ha sufrido una gran impacto adverso por el aumento de los precios de la energía, «cuyo coste debe ser compartido en última instancia entre empresas y trabajadores». «Hasta ahora, los salarios reales han disminuido sustancialmente, mientras que los márgenes de beneficio de las empresas se han ampliado en muchos sectores», ha recordado Lagarde.

En este sentido, ha advertido de la importancia de que haya «una distribución justa de la carga entre ellos», aceptando ambas partes que no pueden recuperar completamente los ingresos que la zona del euro ha perdido respecto del resto del mundo y la consiguiente pérdida de producción.